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2025-07-23
近年来,全球证券市场正经历一场交易时间的变革。又一家证券交易所——伦敦证券交易所集团(LSEG),正在权衡是否推出24小时交易,以应对小投资者日益增长的需求。这一举措引发了市场的广泛关注,也让全球证券交易所延长交易时间的趋势愈发明显。
据英国《金融时报》报道,LSEG正在研究延长交易时间的可行性,包括所需技术以及监管方面的影响。目前,已有多国的主流证券交易所考虑延长交易时间。今年5月,印尼证券交易所(IDX)正在考虑延长交易时间,旨在为投资者提供更大的灵活性并提高流动性。近几个月,纽约证券交易所、纳斯达克交易所和芝加哥期权交易所纷纷向美国证券交易委员会(SEC)申请延长交易时间。2024年11月5日,东京证券交易所开始将交易结束时间延长30分钟,收盘时间从当地时间下午3点延长到下午3点半。
南开大学金融学教授田利辉表示,全球主要交易所纷纷延长交易时间,其核心原因在于全球化竞争与市场需求的双重驱动。一方面,跨时区交易需求激增,伦敦、纽约、东京等交易所延长交易时间,旨在覆盖亚太、欧美不同时区投资者,增强市场流动性与国际竞争力。另一方面,高频交易、算法交易等技术普及,使全天候交易从“物理可能”变为“商业必要”。
泰石投资董事总经理韩玮认为,交易所延长交易时间,有利于夺取上市资产的跨时区定价权,吸引高频量化交易,提升市场竞争力和占有率,也是应对衍生品市场激烈竞争的必然选择。
伴随全球主要交易所纷纷延长交易时间,“A股市场会否延长交易时间”的话题也引发讨论。目前,沪深交易所交易时长为4小时,港交所交易时长为5.5小时。早在2023年8月18日,证监会有关负责人就指出,研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间,更好满足投资交易需求。
在韩玮看来,A股延长交易时间,有利于提升A股在国际主流指数中的权重,提升A股市场的国际竞争力,提升沪深两市的国际金融中心地位。然而,随着交易时间的延长,监管成本则会大幅提升,投资者保护工作将面临更大的挑战。
业内人士认为,A股延长交易时间具备一定可行性,但需审慎推进,优先解决技术与监管协同问题。一是技术层面,A股电子化交易系统稳定性较高,券商经扩容和技术升级,应对延长交易的系统压力可控,仅需配套升级清算和风控模块。二是市场层面,量化交易和跨境资金流动需求迫切,延长时间可覆盖更多国际投资者活跃时段,提升A股全球竞争力,但散户占比高可能加剧非专业投资者疲劳,需平衡便利性与参与成本。三是监管方面,延长交易或放大价格波动,需强化实时监控与异常交易处置能力。
A股延长交易时间可采取渐进策略。短期优化现有时段,将午间休市缩短至1小时,合并集合竞价与连续交易时段,提升资金使用效率。中期分步延长交易时段,早盘提前至9:00开盘,尾盘延后至16:00收盘,使总时长增至5.5小时,增强境内外联动。长期分板块试点“夜盘交易”,如科创板增设17:00—19:00时段,积累经验后全面推行,最终实现与港股交易时段全覆盖,并推动T+0制度落地以降低结算风险。
对于券商来说,延长交易时间是“双刃剑”。利好在于扩大交易窗口可吸引国际资金流入,增加佣金收入和市场份额,但挑战同样突出,人力排班、系统监控带来运营成本上升,非主流交易时段流动性不足加剧风险管理压力,而且机构不得不投入大量资源进行技术升级以匹配全天候服务。
交易时间延长是资本市场全球化、智能化的必然选择,既考验券商的“硬实力”,也为证券行业洗牌与生态重构提供契机。
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